“垫资”就是找死！一建材上市公司董事长发警告！

近日，东方雨虹董事长李卫国亮相2023年中国建筑防水行业年会，针对行业互害、假冒伪劣、欠账不赚钱、价格战等方面的问题，李老板呼吁，“欠账的生意、收不回钱的生意、不赚钱的生意千万不能做了……大家千万别再垫资了，垫资就是找死。”其还表示“东方雨虹过去所有认知上的毛病，如果不是因为市值跌了1,000亿，我们不会相信。东方雨虹，尤其是我本人，没有履行好一个龙头企业应有的职责，并没有履行好龙头企业行业警察的角色，没有履行好行业带头大哥的角色。这方面我们有错，我们有过，甚至有罪，向在座的各位表示道歉。”

股价跌70%，市值蒸发1125亿，151亿应收账款悬顶，道歉有用吗？

如李卫国所说，东方雨虹在资本市场的表现持续低迷。12月11日，东方雨虹报价跌至18.7元，再创年内新低，并创下了2020年3月18日以来的最低价，与历史高点63.74相比，下跌超过70%。而在2021年股价飙高之时，员工购买股份均价为55.78元/股，价格已严重倒挂。而后老板李卫国通过员工持股套现8.07亿，成功脱离部分险境。

此外，市值也于同日（11日）跌至482.54亿元，较历史高点缩水约1125亿元。“直到市值跌了1000亿才相信自己认知上的毛病”，此刻东方雨虹老大的道歉显得十分无力。俗语道，道歉有用还要警察干什么。恰巧东方雨虹的目标就是“行业警察”，如此听来，这番表态竟有些讽刺。

与此同时，东方雨虹由于防水和建筑涂料企业业务上高度依赖房地产，2021年以来，房地产深度结构调整，民营房企因资金流动性问题基本全线“阵亡”，导致东方雨虹应收账款居高不下，风险持续加码。

2020~2022年，东方雨虹应收账款分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元；截至2023年9月，东方雨虹资产总计497.19亿元，应收账款151亿元，占比30.37%。比年初增长了近四成，比上半年期末增加10%。而手上持有的现金，还不到42亿，比短期借款还少约11亿，资不抵债的风险逐渐显露。

这也解释了，为何每有大型房企出险，总有投资者在互动平台关心东方雨虹与碧桂园、恒大、融创等出险房企们有无业务关系，涉及多少债务。而针对投资者最为关心的问题，东方雨虹的回答，不是“有合作但收入占比一直较小”就是“无大额债权债务关系”，总是有些模糊，没有直面回答，如此“打太极”难怪投资者们会感到焦虑不安，甚至用脚投票迅速撤离。

这些应收账款与地产企业的窘迫有关。而被房地产企业裹挟之下，危机又怎会仅仅是151亿的账款？2.3亿的应收票据和高昂的坏账计提、资产减值准备，都将成为东方雨虹随时可能被点燃的导火索。

垫资就是找死？赊销已成主流！风险聚集日益加码

值得注意的是，李老板在年会中表示，“垫资就是找死，垫资就是把生还的希望交给了别人。这几天我想起向房地产垫资的这件事，我真的连死的心都有……我们这个行业，最经典、也是最愚蠢的一件事就是东方雨虹为主干的。”

连涂料龙头企业，都被垫资欠账逼得无路可走，更不用提竞争力稍显逊色的中小企业了。与其说是“愚蠢”，倒不如说是“无奈”。无论是防水材料还是涂料行业，垫资都是普遍存在的。为大型客户垫资自然是希望增大与下游企业合作的机会，也就是“先赔后赚”。本应该拼品牌拼服务的涂料供应商们，在同质化严重和内卷加剧的时代里，只能拼谁更豁的出去，谁更能在灰色领域游刃有余。此外，在房产或重大项目中，结算往往是按照项目进度和验收成果，分批次结账的管理也让涂料等材料商对于垫资和超长账期，有了更大的忍耐力。

而赊销的出现则更为频繁，许多涂料企业为了把握先机、追求铺货，采用了先放货后结算的赊销方式。经销商们也紧跟节奏，无视自己的出货能力，一味收货，反正钱也不用即刻结算。但超高的仓储率影响了资金的回收率，货一旦压手里卖不出去，自然无法及时偿还欠款。很多涂料企业的死账、坏账、赖账，就是在这种压货赊销的营销行为中产生的。

这也造成了涂料行业应收账款高企，甚至是恶性循环。过去的五年间，涂料行业的产值是个位数增加，但应收账款，每年都在以两位数增加。截至2023年三季度末，涂料行业上市公公司的应收账款已经接近400亿，中小企业未公开的数额更是相当可观。

明面上营收净利润都光鲜亮丽，但实际上，没有收回的账款就如同随时会引爆的雷，风险在持续，危机也在加剧。某网友表示，低价、赊账也是核心竞争力！开发商喜欢和上市公司打交道，并不一定是认为产品质量好，而是当成一个融资平台。现有的欠不动了，再增加几家即可，开发商知道上市公司的命门在数据呢。

有人则表示，不垫资哪有现在的营收和规模，事情都有两面性。

甚至还有人提醒建材经销商，以前垫资利润高，（但是）款好回，现在就不好说了。事实上，谁不知道其中的风险呢，以小博大本就是一种“赌博”。希望“单车变摩托”，但却有可能“宝马变青桔”。

价格战频发，行业前行方向究竟在哪？

除了诉苦之外，东方雨虹李老板还表示，价格战已经到了尽头，价值战才是我们的起点。此前东方雨虹也曾表示，坚决反对无底线的价格竞争等不规范行为。但有网友直呼，就是你把防水的价格格打下来的，都没有利润了，现在怎么好意思这么说？

但“价值战”这也说法却得到了行业内大多数企业的普遍认可。行业互害、假冒伪劣、价格战等恶性竞争确实是涂料企业发展的绊脚石，即便有人不认桶李老板的目的在于拉行业一把，但在目前的危机之下，不可否认的是，企业主多半是希望企业能够存活，并且业绩翻盘的。东方雨虹的教训，值得每一个涂料企业吸取，李老板的道歉直言，更需要每个企业主用心去细品。

来源：涂料采购网